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作者：金融界
7月出口维持高增长，主要由于海外需求端有韧性以及天气因素好转对港口作业的支撑。但国内需求偏弱导致进口增长明显弱于季节性。从出口行业上来看，持续高增长的行业主要还是美国国内消费增长韧性强且库存水平相对较低的汽车、箱包、鞋靴、服装、纺织制品等，此外本月生产性资料的出口增速相对表现亮眼。向后看，预计三季末进出口增速开始边际放缓，考虑到下半年国内需求显著回升，预计贸易差额将边际收窄，但全年来看预计仍将较2021年29％的增速水平进一步抬升，对经济增长形成正贡献。
2022年7月份，中国出口金额（美元口径）同比增长18.0％（Wind一致预期16.2％），6月为17.9％；进口金额（美元口径）增长2.3％（Wind一致预期4.5％），6月为1.0％；贸易差额为1012.7亿美元。对此我们点评如下。
▍出口维持高景气，贸易差额进一步上升。
2022年7月出口增速为18.0％，较上月增加0.1个百分点，出口持续维持高景气。我们在上月点评《6月仍在疫后恢复期，出口延续高反弹》（2022-7-14）中提到，7月出口由于海外需求端有韧性以及天气因素好转对港口作业的支撑，可能还将维持高增长。本月的数据情况也与我们的判断基本一致。
根据中国港口协会数据，7月沿海八大集装箱枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增长14.5％，增速显著高于上月的8.4％。本月集装箱吞吐量的快速上升主要来自下旬的带动。6月下旬，受到恶劣天气的影响，外贸集装箱吞吐量增速下降到4.1％，7月上中旬都在缓慢恢复的过程中，下旬情况显著好转，增速跳升到29.3％。
分国别/地区来看，中国对美国、欧盟、日本、东盟的出口增速分别为11％、23.2％、19.0％、33.5％，其中对日本增速回升较多，约为10.8个百分点。
从出口行业上来看，本月出口行业中高增长的行业主要还是美国国内消费增长韧性强且库存水平相对较低的汽车、铝材、稀土、粮食、箱包、鞋靴、服装、纺织制品、机电产品等。
对比6月份，出口行业中生产资料相关的产品出口相对更为强劲。尽管海外国家制造业PMI已经进入下行趋势，但部分国家仍在50％以上的扩张区间，也可以理解对生产资料相关产品的需求增长仍然较为强劲。
▍进口受到内需偏弱的影响明显弱于季节性。
进口方面，7月进口增速为2.3％，较上月回升1.3个百分点，环比为-0.7％，低于历史环比均值3.2个百分点。进口明显弱于季节性主要可能是国内需求偏弱。从进口商品来看，金额增速排序靠前的主要是原材料和能源相关的产品，如肥料、原油、煤、天然气、大豆，结合进口数量来看，以上商品进口价升量跌，金额增速较好的主要贡献是价格因素。此外，铁矿砂进口增速持续较大跌幅，7月19日中国矿产资源集团成立，旨在增强我国重要矿产资源供应保障能力，推进绿色低碳转型并加大国内铁矿开发。从进口国别/地区来看，中国对美国地区近期并未显著领先于非美地区进口，可能和中美在外交上的诸多博弈有一定的关系。
▍预计三季末开始，进出口增速边际放缓，但贸易顺差全年还将处于高位。
7月份贸易顺差为1012.7亿美元，同比增速为81.5％，今年1-7月累计增速为61.6％。在海外需求相对旺盛但国内今年受到疫情影响需求增长放缓的背景下，出口增长显著强于进口，因此呈现出贸易差额同比显著回升。参考海外国内生产景气和部分公司出口订单的反馈，我们认为出口可能从三季度末开始呈现边际放缓的情况，尽管预计国内需求下半年将明显好转，但出口下降也会导致部分原材料和半成品的进口需求下降，综合来看，预计下半年贸易差额将边际收窄，但全年来看仍有望实现较高增速水平，预计将较2021年29％的增速水平进一步抬升，对经济增长形成正贡献。
本文源自金融界 |
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